伴隨著CDR登陸A股的腳步越來越近，有關(guān)獨(dú)角獸公司的發(fā)行和上市都成為近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。6月13日，工業(yè)富聯(lián)打開上市以來一字漲停板，即便
伴隨著CDR登陸A股的腳步越來越近，有關(guān)“獨(dú)角獸”公司的發(fā)行和上市都成為近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。6月13日，工業(yè)富聯(lián)打開上市以來一字漲停板，即便算上上市首日44.01%的“漲停板”，工業(yè)富聯(lián)才只收出了3個(gè)漲停板，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。
當(dāng)日工業(yè)富聯(lián)開板后，股價(jià)快速下行，一度翻綠，跌幅超1%。不過，很快，工業(yè)富聯(lián)股價(jià)便重拾漲勢(shì)，至10時(shí)14分許，上漲約3.46%，報(bào)24.82元。開盤不到1個(gè)小時(shí)，成交金額已經(jīng)超過90億元。截至收盤，工業(yè)富聯(lián)成交額高達(dá)158.10億。滬指跌0.97%，報(bào)3049.80點(diǎn)，成交1559.35億元;深證成指跌1.49%，報(bào)10161.65點(diǎn)，成交1869.73億元。
業(yè)內(nèi)人士表示，工業(yè)富聯(lián)成交金額位列今日股市首位，占滬市成交額的十分之一，獨(dú)角獸的虹吸效應(yīng)開始顯現(xiàn)。如果以6月13日收盤價(jià)來計(jì)算，工業(yè)富聯(lián)總市值達(dá)到5066億元，在全部A股中位列第11位，同時(shí)也是A股科技股“一哥”。
巨量資金博弈背后的估值之爭(zhēng)
眾所周知，有著新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的“獨(dú)角獸”通過各種方式進(jìn)入A股市場(chǎng)，毫無疑問會(huì)讓A股引入新的上市公司資源，有利于資本市場(chǎng)的做大。
“從目前已經(jīng)上市的獨(dú)角獸公司來看，確實(shí)表現(xiàn)不俗。藥明康德上市之后連續(xù)16個(gè)漲停板，最高價(jià)138.87元比發(fā)行價(jià)21.60元大漲5.43倍;工業(yè)富聯(lián)自6月8日上市首日便以3905.58億的總市值，排名滬深兩市第11名。之前，我們一直預(yù)期工業(yè)富聯(lián)能像藥明康德一樣能夠走出十幾個(gè)漲停板。”上海某私募基金楊經(jīng)理接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)說。
楊經(jīng)理表示，在關(guān)注工業(yè)富聯(lián)前，甚至有分析機(jī)構(gòu)預(yù)期，如果工業(yè)富聯(lián)能走出類似藥明康德的16個(gè)漲停板，并且目前A股總市值第一的工商銀行股價(jià)不變，工業(yè)富聯(lián)將有望超過工商銀行成為A股總市值第一的公司。不過，工業(yè)富聯(lián)6月13日就已經(jīng)開板，這顯然低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。
此外，券商內(nèi)部人士李先生表示，如果沒有CDR的話，工業(yè)富聯(lián)可能是比較稀缺的股票，但是接下來又有比它更像獨(dú)角獸的企業(yè)。如果把工業(yè)富聯(lián)歸入制造型企業(yè)，那現(xiàn)在約30倍的市盈率就不算低。
據(jù)記者了解，在工業(yè)富聯(lián)上市交易前，多家機(jī)構(gòu)在測(cè)算工業(yè)富聯(lián)估值時(shí)，認(rèn)為工業(yè)富聯(lián)上市后總市值有望達(dá)到6000多億。工業(yè)富聯(lián)2017年?duì)I業(yè)收入3545.43億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)158.67億元，每股收益約0.90元，發(fā)行新股攤博后約0.81元。目前A股市場(chǎng)電子設(shè)備及服務(wù)行業(yè)加權(quán)平均市盈率約40倍，如果按此估值，工業(yè)富聯(lián)總市值將達(dá)6000多億。
與此同時(shí)，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)2015年的市場(chǎng)規(guī)模為641億美元，2017年的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至919億美元，預(yù)計(jì)2020年的市場(chǎng)規(guī)?？蓪?shí)現(xiàn)1275億美元，2015-2020年年均復(fù)合增速約為14.7%。對(duì)此，平安證券在此前的研報(bào)中表示，作為電子制造服務(wù)業(yè)體量最大的企業(yè)，公司無論在營收增速和利潤(rùn)增速上均保持領(lǐng)先。
在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)背景下，電子設(shè)備制造行業(yè)將向智能化生產(chǎn)、智能化管理的方向發(fā)展，逐漸成為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)中重要的基礎(chǔ)性環(huán)節(jié)。依托在制造服務(wù)業(yè)的強(qiáng)大經(jīng)驗(yàn)積累，工業(yè)富聯(lián)有望成為“先進(jìn)制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”新生態(tài)的典范企業(yè)。預(yù)計(jì)公司2018-2020年的歸母凈利分別是178.73/201.72/227.36億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.91/1.02/1.15元，對(duì)應(yīng)的PE分別為22/19/17倍。
與此同時(shí)，愛股軒副總裁林昌興表示，工業(yè)富聯(lián)的估值，就是在代工廠與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之間尋找平衡。從價(jià)值投資的角度出發(fā)，工業(yè)富聯(lián)的發(fā)行市盈率已經(jīng)略顯偏高，經(jīng)過二級(jí)市場(chǎng)的炒作之后，其估值優(yōu)勢(shì)并不明顯。當(dāng)然，這是從代工廠的估值定位進(jìn)行分析。不過，對(duì)于工業(yè)富聯(lián)而言，在其上市之際，就不斷強(qiáng)調(diào)自身工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造的定位，并通過更改上市公司名稱來強(qiáng)化這一種市場(chǎng)意識(shí)。
流通股解禁成隱憂
近期，獨(dú)角獸企業(yè)的上市速度明顯加快。一券商業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于A股獨(dú)角獸企業(yè)而言，一方面在于其自身估值溢價(jià)較高，中長(zhǎng)期價(jià)值投資的吸引力不高;另一方面，則在于獨(dú)角獸發(fā)行上市的頻率太快，增加了市場(chǎng)的壓力。在新股不敗神話持續(xù)演繹的背景下，獨(dú)角獸發(fā)行的步伐加快。在IPO高速發(fā)行的狀態(tài)下，會(huì)加快獨(dú)角獸估值與市值泡沫的擠壓。
不過，上海某私募基金楊經(jīng)理表示，今天工業(yè)富聯(lián)的提前開板，并非是件壞事。目前獨(dú)角獸吸金效應(yīng)明顯，隨著獨(dú)角獸IPO的加快發(fā)行，多數(shù)上市公司股票存量流動(dòng)性的存在分流壓力。
楊經(jīng)理表示，一旦獨(dú)角獸的炒新力度以及市場(chǎng)關(guān)注度驟減，那么將會(huì)影響到獨(dú)角獸的發(fā)行上市熱情，若獨(dú)角獸企業(yè)開板速度加快，反而降低獨(dú)角獸對(duì)市場(chǎng)的吸金效應(yīng)，這對(duì)于A股市場(chǎng)而言，也未必是一件壞事。
隨著工業(yè)富聯(lián)打開漲停板，不少中簽股民，對(duì)工業(yè)富聯(lián)的市場(chǎng)表現(xiàn)也保持謹(jǐn)慎態(tài)度。“開板就拋”是很多股民對(duì)工業(yè)富聯(lián)的策略。股民王先生表示，由于近期市場(chǎng)面臨的不確定性太高，工業(yè)富聯(lián)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)漲停，每簽盈利1.26萬元，我已經(jīng)很滿足了。
另外，也有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，由于“獨(dú)角獸”的回歸，市場(chǎng)資金面會(huì)變的更加緊張，導(dǎo)致資金更加偏好白馬龍頭股，而龍頭股會(huì)享受更高的估值溢價(jià)。未來的牛市也會(huì)是結(jié)構(gòu)性的牛市，白馬股持續(xù)走牛，績(jī)差股持續(xù)創(chuàng)新低，被邊緣化。
據(jù)記者了解，在A股熾熱的炒新氛圍下，藥明康德、工業(yè)富聯(lián)兩只“獨(dú)角獸”在上市之初取得如此驚艷的表現(xiàn)，也在市場(chǎng)的普遍預(yù)期之中。但不可忽視的是，它們的總市值中含有較大的“杠桿”成分，也就是首次上市流通股的比例極低。
以藥明康德為例，目前的流通A股僅為1.04億股，僅占總股本的10%;而工業(yè)富聯(lián)的比例更低，11.2億的流通股占總股本的5.69%。換言之，這兩家“獨(dú)角獸”目前雖然上市了，但未進(jìn)入流通的股份卻占比超過九成。相比之下，美的集團(tuán)和格力電器的流通股比例達(dá)到了96%和99%以上，毫無疑問其流通股對(duì)總股本的代表性更強(qiáng)。
林昌興表示，雖然新股目前普遍存在較大比例的限售股，但流通股份只有10%甚至更低，顯然“杠桿”成分更高。因此，短期來看，較低的流通股比例雖然有利于股價(jià)表現(xiàn)，但從更長(zhǎng)的時(shí)間來看卻孕育著價(jià)值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，這些目前不流通的股份并不是永遠(yuǎn)不流通，而是在一年之后分批上市流通。
雖然上市流通不意味著集中性賣出，不過待流通股解禁之時(shí)，這部分投資者會(huì)分批且不確定的拋售，將會(huì)讓市場(chǎng)承壓。因此，在市場(chǎng)狂熱追捧“獨(dú)角獸”的同時(shí)，投資者還應(yīng)當(dāng)多保持一份冷靜，以免成為開板震蕩之后追高買入成“接盤俠”。
