管理層出手對匯市進行干預人民幣匯率“破 7”不大可能

2018-10-31 11:29:45 來源：金融投資報

在央行出手干預背景下，未來大概率會在波動中保持基本穩(wěn)定盡管面臨諸多不利因素，但我國國際收支總體保持基本平衡格局短期內不會變，有關部

在央行出手干預背景下，未來大概率會在波動中保持基本穩(wěn)定

盡管面臨諸多不利因素，但我國國際收支總體保持基本平衡格局短期內不會變，有關部門有穩(wěn)定市場的力度和決心，也有足夠的政策工具應對形勢的變化，人民幣匯率守住“7”將是大概率事件。人民幣匯率面臨諸多不利因素

近期，人民幣兌美元匯率逼近“7”的關鍵點位，彌漫在外匯市場上空的緊張氛圍并未緩解，人民幣能否守住“7”成為市場近期關注的焦點。

客觀而言，當下人民幣匯率確實面臨諸多不利因素。首先，今年以來美聯(lián)儲連續(xù)加息，美元指數走強，人民幣對美元匯率存在相對下行的壓力。其次，目前國內經濟下行壓力仍不容小視，外部環(huán)境較為嚴峻，最近國內資本市場還出現了一定程度波動，人民幣貶值預期受到市場負面情緒的影響進一步蔓延。人民幣對美元的持續(xù)貶值壓力已經體現在了跨境資金流動數據上，外匯局最新公布的數據顯示，9月銀行結售匯逆差1202億元，創(chuàng)2017年6月以來的月度逆差最高紀錄，而結售匯數據的惡化似乎又進一步加大了市場的擔憂。

管理層已出手對匯市進行干預

在這樣的背景下，人民幣匯率下一步將走向何方?筆者認為，盡管面臨諸多不利因素，但是短期人民幣匯率跌破“7”的可能性并不大。

我國人民幣匯率形成機制的關鍵詞之一是“有管理的浮動”，這意味著在外匯市場供求決定市場匯率的同時，有關部門在人民幣存在超預期波動風險的必要時刻，會運用“看得見的手”來對市場進行調控，這種調控是我國匯率形成機制的題中之義。在日前舉行的國務院政策例行發(fā)布會上，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝就明確表示，“近些年來，在應對匯率和外匯市場波動的過程中，人民銀行、外匯局也積累了豐富的經驗和政策工具，根據形勢的變化采取必要的、有針對性的措施。”

日前公布的兩項重要數據值得關注。一是9月央行外匯占款余額較8月底下降1194億人民幣，二是9月當月央行外匯儲備余額下降227億美元。綜合考慮各方因素，這兩項數據的變化一方面表明跨境資本流出的壓力正在加大，另一方面也暗示在人民幣匯率波動加劇的背景下，有關部門已經出手對外匯市場進行了干預。實際上在過去很長一段時間內，央行已經基本退出了常態(tài)化的外匯市場干預，而當下重新入市進行干預，可被視為在當下人民幣存在非理性單邊貶值預期時穩(wěn)定市場的力度和決心。正如潘功勝所說，“我們有基礎、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”

對跨境資金流動監(jiān)管基調不會改變

而監(jiān)管部門的措施還不止這些。8月3日，央行將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率由0調整為20%，以抑制投機性購匯需求。8月24日，外匯市場自律機制秘書處也發(fā)布公告稱，人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。9月20日，中國人民銀行和香港特別行政區(qū)金融管理局簽署了《關于使用債務工具中央結算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據的合作備忘錄》，旨在便利中國人民銀行在香港發(fā)行央行票據，此舉將有助于央行通過發(fā)行央票來調節(jié)離岸人民幣流動性?？梢灶A期的是，監(jiān)管部門對跨境資金流動進行宏觀審慎管理、逆周期調解外匯市場短期波動的監(jiān)管基調不會改變。

因此，在有關部門“穩(wěn)預期”的表態(tài)乃至行動之下，人民幣匯率持續(xù)大幅下跌、市場大范圍恐慌的可能性并不大。實際上，人民幣確實面臨一定貶值壓力，但是我國國際收支總體保持基本平衡格局短期內不會變，目前中美貿易摩擦對外匯市場和跨境資本流動的影響總體可控，與此同時，在國內金融市場逐步開放的背景下，更多的資金也有望持續(xù)流入國內。綜上，人民幣匯率未來大概率會在波動中保持基本穩(wěn)定。