“大象起舞”、“王者歸來”、“急先鋒”……進入2018年,銀行股頻頻集體爆發(fā)。大象起舞、王者歸來、急先鋒……進入2018年,銀行股頻頻集體爆發(fā)?! ?shù)據(jù)顯示,銀行股1月初至1月24日上漲15 7%。 本輪銀行股行情主要
數(shù)據(jù)顯示,銀行股1月初至1月24日上漲15.7%。
“本輪銀行股行情主要原因在于行業(yè)基本面持續(xù)向好。”東方金誠首席分析師徐承遠(yuǎn)分析指出,首先,近期公布的2017年經(jīng)濟數(shù)據(jù)略超預(yù)期,GDP增速近7年首次反彈,商業(yè)銀行外部經(jīng)營環(huán)境改善趨勢進一步明確。其次,受益于凈息差觸底反彈開始走闊,商業(yè)銀行利潤增速回升,盈利能力增強。
更具標(biāo)志意義的則是,1月23日,工行股價開盤后持續(xù)走高,漲幅達4.46%,創(chuàng)歷史新高,總市值達2.67萬億元,超過摩根大通的3967億美元(約合2.54萬億元人民幣),再次成為宇宙第一大行。
與此同時,本報記者梳理發(fā)現(xiàn),2017年,大多數(shù)上市銀行的盈利、資產(chǎn)質(zhì)量均處于向好的狀態(tài)。
據(jù)統(tǒng)計,截至1月25日,已有12家A股上市銀行發(fā)布2017年業(yè)績快報。其中,南京、常熟等8家銀行去年歸屬母公司股東凈利潤現(xiàn)兩位數(shù)增長;而在不良貸款率方面,除浦發(fā)銀行略升之外,剩下11家銀行均呈下降的態(tài)勢。
“預(yù)計2018年行業(yè)整體凈利潤增速有望達到9%。”天風(fēng)證券研究員廖志明稱,其中四大行受益于資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善和息差上行帶動,預(yù)計盈利增速提升至近10%,中小行亦較2017年有所上升,預(yù)計股份行盈利增速7%左右。
此外,中信建投證券報告亦認(rèn)為,從目前估值來看,銀行股估值仍然較低,在經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的背景下,仍有較大的上漲空間。
盈利、資產(chǎn)質(zhì)量雙雙向好
新年以來,一直默默無聞的銀行股成為大家關(guān)注的焦點。
以1月23日為例,A股銀行股集體起舞。截至收盤,吳江銀行封漲停,建設(shè)銀行大漲8.28%,光大銀行上漲7.14%,中國銀行漲6.36%,常熟銀行、寧波銀行等漲幅也都在4%。
“宏觀經(jīng)濟形勢的向好,為金融去杠桿提供了良好的時間窗口,是銀行基本面最有力的保障。”太平洋證券銀行業(yè)分析師董春曉認(rèn)為,企業(yè)盈利改善,資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù),伴隨著去杠桿的政策,將進一步降低行業(yè)整體不良生成壓力,改善銀行凈息差水平。
徐承遠(yuǎn)也在接受采訪時分析指出,銀行屬于明顯順周期行業(yè),2012年以來宏觀經(jīng)濟增速快速下行導(dǎo)致商業(yè)銀行不良貸款一路攀升,商業(yè)銀行加大撥備計提力度,導(dǎo)致盈利被大幅侵蝕。而隨著宏觀經(jīng)濟的逐步企穩(wěn),商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力已明顯改善。
與此同時,本報記者梳理發(fā)現(xiàn),從目前已經(jīng)披露2017年業(yè)績快報的12家A股上市銀行數(shù)據(jù)來看,去年這些銀行盈利、資產(chǎn)質(zhì)量雙雙向好。
數(shù)據(jù)顯示,上述12家上市銀行全部實現(xiàn)了凈利潤的同比增長。其中,8家銀行去年歸屬母公司股東凈利潤增速更是超過了10%。比如常熟銀行2017年凈利潤為12.67億元,增幅21.71%;南京銀行凈利潤96.67億元,增長17.01%等。
而在不良貸款率方面,銀行也在持續(xù)改善,除了浦發(fā)銀行略有上升之外,興業(yè)銀行、招商銀行等11家銀行均有不同程度的下降。比如常熟銀行不良率為1.14%,同比下降最多,達0.26個百分點;吳江銀行不良率同比下降0.16個百分點至1.62%等。
中信證券的研報指出,銀行股估值持續(xù)提升的基礎(chǔ)已經(jīng)形成,基本面正在發(fā)生趨勢性變化:(1)規(guī)模擴張重“質(zhì)”輕“量”,增長可靠性提升;(2)息差企穩(wěn)步入新常態(tài),預(yù)計未來兩年凈息差穩(wěn)定在2%;(3)風(fēng)險周期步入加速改善通道,預(yù)計2018 年銀行狹義風(fēng)險指標(biāo)不良率下降至1.53%、廣義風(fēng)險指標(biāo)下降至4.19%,高信用成本存在下降空間,利好2018-2019年業(yè)績彈性。
銀行股配置價值顯現(xiàn)
除了業(yè)績的回暖之外,估值重構(gòu)也被認(rèn)為是這波銀行股大漲的因素之一。
一直以來,我國上市銀行估值與國際同行相比都顯著偏低。
今年來,雖然銀行股集體漲幅明顯,但從估值上看,中國很多千億市值的銀行股股價仍低于每股凈資產(chǎn),處于“破凈”狀態(tài)。
根據(jù)中證指數(shù)有限公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至1月24日銀行股平均滾動市盈率為8.53倍,平均市凈率僅為1.1倍。
對于估值偏低,董春曉亦分析指出,從2015年底到2017年上半年,銀行板塊估值一直低于1xPB,最主要還是因為市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂,特別是對中國高杠桿水平和銀行隱性風(fēng)險的擔(dān)憂。
不過,本報記者注意到,近年來,監(jiān)管政策頻出,倒逼各類金融機構(gòu)去杠桿。
而在一系列金融去杠桿的政策之下,商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)收縮明顯,負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
數(shù)據(jù)顯示,截至2017年11月,商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債自2010年來首次收縮,其余額分別比年初減少2.8萬億元和8306億元。
銀監(jiān)會主席郭樹清此前亦表示,2017年,經(jīng)過共同努力,銀行業(yè)資金脫實向虛勢頭得到初步遏制,金融內(nèi)部的杠桿率持續(xù)降低,有100多家銀行主動縮表。
進入2018年,行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢并未改變。
中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇高級研究員蔡浩在接受本報記者采訪時也分析指出,在當(dāng)前的宏觀背景下,樓市因為前期過熱的原因已經(jīng)受到抑制,而債市受全球主要央行緊縮政策傾向的影響,有陷入全球性債熊的跡象,因此資金多向股市轉(zhuǎn)移。而在國內(nèi)銀行業(yè)回歸本源的發(fā)展浪潮中,大型銀行受同業(yè)業(yè)務(wù)收縮的影響最小,存款增速下降的也更為緩慢,在金融杠桿風(fēng)險趨降的環(huán)境下,估值價值逐步顯現(xiàn),也帶動了整個行業(yè)股票的上漲。
天風(fēng)證券亦認(rèn)為,息差與不良拐點帶來上市銀行業(yè)績反轉(zhuǎn)正逐步成為市場共識,銀行股配置價值正不斷得到市場認(rèn)可,特別是保險、外資、銀行理財股票委外等配置型資金。
市場恐難出現(xiàn)大水牛
不過,在連續(xù)上漲之后,股價也會面臨一定的回調(diào)壓力。
徐承遠(yuǎn)分析指出,從持續(xù)性的角度來看,由于價值投資需要穩(wěn)定的業(yè)績基礎(chǔ),這波金融股的上漲一定程度上反映了其經(jīng)營業(yè)績的向好趨勢,良好的業(yè)績表現(xiàn)或會對其股價持續(xù)上漲形成一定的支撐,但股價短期上漲過快或?qū)⒚媾R回調(diào)壓力。
但從中長期來看,隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升,商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量下滑趨勢得到明顯遏制,商業(yè)銀行利潤增速回升、盈利能力的增強為其股價未來一段時間的持續(xù)上漲奠定了良好的基礎(chǔ)。
董春曉亦分析指出,從行業(yè)來看,銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn),息差邊際改善的預(yù)期已經(jīng)逐步得到數(shù)據(jù)驗證。行業(yè)凈利潤增速改善確定性強,行業(yè)整體轉(zhuǎn)暖,估值仍有上行空間。
值得一提的是,這段時間以來,不少人認(rèn)為A 股“大牛市已經(jīng)來了”。
對此,天風(fēng)證券的報告也表示,“金融監(jiān)管的長期性將造成市場難以出現(xiàn)大水牛。”
實際上,這兩年來,強監(jiān)管與防范金融風(fēng)險是監(jiān)管部門的重中之重。
去年12月,中央經(jīng)濟工作會議指出,今后3年,打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn),重點是防控金融風(fēng)險。
郭樹清17日在接受《人民日報》專訪時也表示,銀行業(yè)要加強對各類風(fēng)險的防范和化解,努力促進形成金融和實體經(jīng)濟、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部三個方面的良性循環(huán)。
而從2017年數(shù)據(jù)來看,在全年新增貸款12.6%的情況下,銀行業(yè)總資產(chǎn)只增長8.7%,增速同比下降7.1個百分點,相當(dāng)于在向?qū)嶓w經(jīng)濟多投入的同時少擴張約16萬億元。
上述天風(fēng)證券的報告進一步指出,“從中可看出,監(jiān)管層采取的是時間換空間的方法,通過做大分母的手段,逐步降低宏觀杠桿水平、影子銀行比例。因此,加強金融監(jiān)管將是較長期的方向。”這種長期性將使得金融市場的流動性處于較為緊張的環(huán)境,進而導(dǎo)致市場的風(fēng)險偏好難以大幅提升,很難出現(xiàn)2006-2007年、2014-2015年那樣的大水牛。
責(zé)任編輯:吳麗華 主編:冉學(xué)東