數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品余額3 43萬億元，其中組合類產(chǎn)品1 98萬億元、債權(quán)投資計劃1 32萬億元、股權(quán)投資計劃0 13萬億元。組合類產(chǎn)品主要投向債券、股票，拓寬了保險資金
為貫徹落實“資管新規(guī)”，進一步規(guī)范保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，細化《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，銀保監(jiān)會近日研究制定并發(fā)布了《組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品實施細則》《債權(quán)投資計劃實施細則》和《股權(quán)投資計劃實施細則》三個細則，保險資管產(chǎn)品的監(jiān)管標準再次細化，監(jiān)管政策的針對性提高。
2018年，多部門印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》后(簡稱“資管新規(guī)”)，各細分領(lǐng)域的資管產(chǎn)品紛紛開始制定相關(guān)配套細則，以進一步明確監(jiān)管規(guī)則。
其中，保險資管產(chǎn)品投資運作總體審慎穩(wěn)健。產(chǎn)品期限較長、杠桿率低，基本不存在多層嵌套、資金池等問題。但是，各類保險資管產(chǎn)品缺少統(tǒng)一的制度安排，與其他金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標準也存在差異。鑒于此，銀保監(jiān)會制定了《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》(以下簡稱《產(chǎn)品辦法》)，在統(tǒng)一保險資管產(chǎn)品規(guī)則的基礎(chǔ)上，進一步彌補監(jiān)管空白、補齊監(jiān)管短板、強化業(yè)務(wù)監(jiān)管，促進保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。
2020年5月1日起，《產(chǎn)品辦法》正式實施，但由于《產(chǎn)品辦法》著眼于對各類保險資管產(chǎn)品共性的部分加以總體規(guī)范?？紤]到不同保險資管產(chǎn)品在產(chǎn)品形態(tài)、交易結(jié)構(gòu)、資金投向等方面的差異，銀保監(jiān)會近日又發(fā)布了《組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品實施細則》《債權(quán)投資計劃實施細則》和《股權(quán)投資計劃實施細則》三個細則，以細化監(jiān)管標準，提高監(jiān)管政策的針對性。
《產(chǎn)品辦法》中明確將保險資管產(chǎn)品定位為私募產(chǎn)品，面向合格投資者非公開發(fā)行，產(chǎn)品形式包括債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃和組合類保險資管產(chǎn)品等。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品余額3.43萬億元，其中組合類產(chǎn)品1.98萬億元、債權(quán)投資計劃1.32萬億元、股權(quán)投資計劃0.13萬億元。組合類產(chǎn)品主要投向債券、股票，拓寬了保險資金參與資本市場的渠道;股權(quán)投資計劃主要投向未上市企業(yè)股權(quán)和私募股權(quán)投資基金，補充企業(yè)長期權(quán)益性資本;債權(quán)投資計劃平均期限7年，主要投向基礎(chǔ)設(shè)施項目，既符合保險資金長期配置需要，也為實體企業(yè)提供了長期、穩(wěn)定的資金支持。
銀保監(jiān)會表示，三個細則針對不同類別保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的特點，對“資管新規(guī)”和《產(chǎn)品辦法》有關(guān)要求做了進一步細化，有利于對三類產(chǎn)品實施差異化監(jiān)管，有利于促進保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，也有利于維護資產(chǎn)管理行業(yè)公平良性競爭環(huán)境，更好保護投資者合法權(quán)益。
細則要點
組合類產(chǎn)品實施細則：明確投資范圍
組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品，是指保險資產(chǎn)管理機構(gòu)面向合格投資者非公開發(fā)行、以組合方式進行投資運作的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品。組合類產(chǎn)品主要投向債券、股票，產(chǎn)品比較接近于公募基金，但屬私募性質(zhì)。其拓寬了保險資金參與資本市場的渠道，近年來發(fā)展較快，截至6月末，組合類產(chǎn)品規(guī)模1.98萬億元。
《組合類產(chǎn)品實施細則》明確了產(chǎn)品的投資范圍，其可以投資銀行存款、債券等標準化債權(quán)類資產(chǎn)、股票、公募基金、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等銀保監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。保險資金投資的組合類產(chǎn)品應(yīng)當符合保險資金運用的相關(guān)規(guī)定，非保險資金投資的組合類產(chǎn)品投資范圍依據(jù)《產(chǎn)品辦法》由合同約定。
值得注意的是，組合類產(chǎn)品可以面向合格自然人發(fā)售，這也是三大類保險資管產(chǎn)品中唯一可以面向自然人發(fā)售的產(chǎn)品。細則中要求，要嚴格規(guī)范面向合格自然人銷售的產(chǎn)品，參照《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》等制度對同類產(chǎn)品的銷售要求進行管理。
新華資產(chǎn)總裁張弛表示，目前高凈值人群面臨著理財難的共同問題。多數(shù)人會選擇銀行存款、購買理財產(chǎn)品或者投資股市。銀行存款收益率低，理財產(chǎn)品眾多但良莠不齊，個人投資者難以從中挑選到合適的產(chǎn)品;明確保險資管產(chǎn)品可以面向合格個人投資者銷售，意味著保險資管產(chǎn)品擁有了高凈值人群代表的財富管理市場這個值得開墾的“藍海”。
債權(quán)投資計劃實施細則：資金投向拓寬
債權(quán)投資計劃，是指保險資產(chǎn)管理機構(gòu)作為受托人面向委托人發(fā)行受益憑證，募集資金以債權(quán)方式主要投資基礎(chǔ)設(shè)施、非基礎(chǔ)設(shè)施類不動產(chǎn)等符合國家政策的項目，并按照約定條件和實際投資收益情況向投資者支付收益、不保證本金支付和收益水平的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品。
債權(quán)投資計劃的特性，比較接近大資管領(lǐng)域的信托計劃，是保險資金在非標領(lǐng)域的重點投資品種。截至6月末，債權(quán)投資計劃規(guī)模為1.32萬億元。
《債權(quán)投資計劃實施細則》統(tǒng)一了基礎(chǔ)設(shè)施和非基礎(chǔ)設(shè)施類不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃的資質(zhì)條件及業(yè)務(wù)管理要求。適當拓寬了債權(quán)投資計劃資金用途，明確在還款保障措施完善的前提下，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃可以使用不超過40%的募集資金用于補充融資主體營運資金，滿足更多實體企業(yè)特別是制造業(yè)融資需求，此前的征求意見稿中上述比例為20%。
對此，中國社會科學院保險與經(jīng)濟發(fā)展研究中心副主任王向楠認為，保險資金期限較長，安全性要求較高，此修改允許保險資金更多用于補充融資主體的營運資金，是一種突破。這擴展了實體企業(yè)獲得短期資金的渠道，減輕了流動性風險，也對險資的風險管控和投資效率提出了更高要求。在金融的幾項功能中，保險在風險管理、支持擴大再生產(chǎn)和參與公司治理上有較強作用，此修訂有助于開發(fā)流動性支持的作用。
股權(quán)投資計劃實施細則：設(shè)置產(chǎn)品投資比例要求
股權(quán)投資計劃，是指保險資產(chǎn)管理機構(gòu)作為管理人發(fā)起設(shè)立、向合格機構(gòu)投資者募集資金、通過直接或間接方式主要投資于未上市企業(yè)股權(quán)的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品。
股權(quán)計劃業(yè)務(wù)是保險資管的新興領(lǐng)域，截至今年6月規(guī)模為0.13萬億元?！豆蓹?quán)投資計劃實施細則》適當拓展了投資范圍，增加了上市公司定向增發(fā)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票、優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債，引導長期資金更好支持資本市場發(fā)展。
同時，細則還設(shè)置了比例要求。與“資管新規(guī)”一致，明確投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%;延續(xù)此前規(guī)定，要求投資私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金比例不超過基金規(guī)模80%。此外，還明確了禁止行為，包括分級股權(quán)投資計劃不得投資分級的基金，限制杠桿倍數(shù);保險資金不得通過股權(quán)投資計劃對未上市企業(yè)實施控制;不得以各種方式承諾保本保收益等。
細則的制定對保險資管產(chǎn)品發(fā)展有何影響?
銀保監(jiān)會相關(guān)負責人表示，三個細則在《產(chǎn)品辦法》的基礎(chǔ)上，結(jié)合各類產(chǎn)品在交易結(jié)構(gòu)、資金投向等方面的特點，對監(jiān)管標準做了進一步細化，為保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)展提供了制度保障。
一是有助于引導保險資產(chǎn)管理機構(gòu)提升投資管理能力。三個細則從能力資質(zhì)、存續(xù)期管理、信息披露、禁止行為等方面進一步明確監(jiān)管要求，促使保險資產(chǎn)管理機構(gòu)強化風險管控、完善內(nèi)部管理、提升投資管理能力。
二是有助于更好服務(wù)保險資金等長期資金配置。一方面，通過強化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)投資管理能力建設(shè)，促進其更好服務(wù)保險資金和養(yǎng)老金等長期資金，維護資金安全，提升投資效益。另一方面，通過梳理監(jiān)管規(guī)則、完善監(jiān)管標準，促進產(chǎn)品規(guī)范發(fā)展，為保險資金等提供長期的投資品種，改善資產(chǎn)負債匹配狀況，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。
在張弛看來，保險資管機構(gòu)應(yīng)進一步夯實各項能力并豐富產(chǎn)品體系，以應(yīng)對未來的競爭。保險資管產(chǎn)品的產(chǎn)品信息、歷史業(yè)績公開透明，有可信度，可以與銀行理財產(chǎn)品、其他私募資管計劃等在同一標準上進行比較和競爭。另外，保險資管公司多年管理保險資金的經(jīng)驗可以準確把握資金負債特征和資產(chǎn)負債匹配要求，在大類資產(chǎn)配置等多方面具有獨特優(yōu)勢。
三是有助于做好“六穩(wěn)”工作、落實“六保”任務(wù)。通過拓寬債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃資金用途，提升產(chǎn)品發(fā)展空間，更好支持新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化以及交通、水利等重大工程建設(shè)，擴大社會有效投資，更好滿足實體經(jīng)濟融資需求;通過拓寬組合類產(chǎn)品投資范圍，促進保險資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)揮機構(gòu)投資者作用，支持資本市場發(fā)展。
關(guān)鍵詞：
