剛剛過去的6月份，僅有7家公司完成定向增發(fā)，且多家公司募資金額未達(dá)目標(biāo)，詢價(jià)過程跌宕曲折。而且，因近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，認(rèn)購對(duì)象也遭受較

剛剛過去的6月份，僅有7家公司完成定向增發(fā)，且多家公司募資金額未達(dá)目標(biāo)，詢價(jià)過程跌宕曲折。而且，因近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，認(rèn)購對(duì)象也遭受較大幅度浮虧。

在并購重組、再融資、減持等一系列規(guī)則更新后，定增市場(chǎng)已發(fā)生劇變。上證報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，剛剛過去的6月份，完成定向增發(fā)的多家公司募資金額未達(dá)目標(biāo)，詢價(jià)過程跌宕曲折。而且，因近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，認(rèn)購對(duì)象也遭受較大幅度浮虧。

“鎖價(jià)式定增套利模式終結(jié)了，加上市場(chǎng)流動(dòng)性不佳，現(xiàn)在定增項(xiàng)目的發(fā)行普遍比較困難。”有資深投行人士對(duì)記者說，參與定增不能再以短期套利為目標(biāo)，而需要價(jià)值投資的思路。

曲折的詢價(jià)

定增市場(chǎng)的變局，主要源自2017年實(shí)施的再融資新規(guī)。新規(guī)明確，定增定價(jià)基準(zhǔn)日為非公開發(fā)行股票的發(fā)行期首日，原來的鎖價(jià)式定增套利成為歷史。

價(jià)差套利的消失，使機(jī)構(gòu)參與定增項(xiàng)目的熱情不再。據(jù)統(tǒng)計(jì)，剛剛過去的6月份，完成定向增發(fā)的僅有7家公司，且詢價(jià)過程較為曲折。

如中威電子原計(jì)劃募集資金5億元，實(shí)際募資4億元，本次共發(fā)行3030.3萬股，發(fā)行價(jià)格為規(guī)則設(shè)定的底價(jià)，13.20元/股。自然人鄭銀翡、陳根財(cái)，杭州衡順投資、杭州瑞則投資4名對(duì)象各出資1億元，分別獲配757.58萬股。

蘇試試驗(yàn)本次定增募得2.2億元，僅為計(jì)劃募資額上限4.58億元的一半。而且，公司在詢價(jià)過程中啟動(dòng)了追加認(rèn)購發(fā)行程序。6月1日，主承銷商向公司的前20名股東，以及20家基金公司、10家證券公司、5家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和已提交認(rèn)購意向書的40家投資者送達(dá)了《認(rèn)購邀請(qǐng)書》《申購報(bào)價(jià)單》。但6月6日，公司在約定時(shí)間內(nèi)僅收到江蘇現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金、江蘇疌泉毅達(dá)戰(zhàn)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)兩家機(jī)構(gòu)的回復(fù)。

隨后，蘇試試驗(yàn)啟動(dòng)追加認(rèn)購程序，先向首輪獲配的2名投資者征求追加意向，但根據(jù)反饋的追加意向，仍未滿足本次發(fā)行股份和募集資金的需求。后來，無錫金投領(lǐng)航產(chǎn)業(yè)升級(jí)并購?fù)顿Y企業(yè)成為“救火隊(duì)員”，出資7200萬元參與認(rèn)購。

與之類似，國光電器再融資原計(jì)劃募集9.6億元，實(shí)際募資4.87億元。詢價(jià)過程中，也因首輪獲配不足而啟動(dòng)追加認(rèn)購程序，最終北京泛信壹號(hào)股權(quán)投資中心“雪中送炭”，出資1.7億元認(rèn)購了1797萬股。

再融資困境

無論過程如何波折，能夠完成再融資總是件幸事。但實(shí)際上，壓力的傳導(dǎo)仍會(huì)在未來一段時(shí)間里持續(xù)。

由于近期市場(chǎng)波動(dòng)，前述機(jī)構(gòu)在重金參與定增后立馬被套。其中，中威電子的跌勢(shì)尤其兇猛，6月15日至6月22日的5個(gè)交易日遭遇連續(xù)跌停，短期內(nèi)股價(jià)大幅下挫達(dá)40%。

從時(shí)間點(diǎn)看，中威電子5月28日停牌啟動(dòng)定增詢價(jià)工作，6月4日完成詢價(jià)后復(fù)牌，6月19日披露定增情況。在6月14日之前，公司股價(jià)一直較為平穩(wěn)，但6月15日放量跌停。“市場(chǎng)波動(dòng)當(dāng)然是重要原因，但從中威電子前期股價(jià)走勢(shì)看，很可能存在資金護(hù)盤，以保障本次再融資順利實(shí)施。”市場(chǎng)人士對(duì)記者表示。

以最新股價(jià)為基準(zhǔn)，前述參與中威電子、國光電器、蘇試試驗(yàn)，以及博騰股份、澳洋科技等公司定增的投資者浮虧比例從10%到28%不等。不過，投資者認(rèn)購股份的鎖定期為12個(gè)月，仍有“翻盤”希望。

“沒有了套利空間，再融資項(xiàng)目募集資金確實(shí)比較困難，個(gè)別公司在詢價(jià)過程中甚至出現(xiàn)大股東兜底的情況。”投行人士表示，但不少公司大股東層面流動(dòng)性也比較緊張，因此即使有兜底，機(jī)構(gòu)也不是很踴躍。

部分公司獲批的再融資項(xiàng)目無奈放棄。據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份，浙江世寶、華控賽格、金杯電工等多家公司宣告再融資核準(zhǔn)批文到期失效，原因一致為“由于資本市場(chǎng)環(huán)境的變化”

關(guān)鍵詞： 價(jià)差 機(jī)構(gòu) 市場(chǎng)