美債收益率再次升破3%新聞回放：9月21日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率突破3%，并在3 079%附近徘徊，盤中一度觸及過去3個(gè)月以來(lái)最高值3 091%，離5

美債收益率再次升破3%

新聞回放：9月21日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率突破3%，并在3.079%附近徘徊，盤中一度觸及過去3個(gè)月以來(lái)最高值3.091%，離5月份創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)3.128%僅有一步之遙。這是時(shí)隔4個(gè)月后，美國(guó)10年期國(guó)債收益率再度穩(wěn)站在3%上方。

點(diǎn)評(píng)：受美聯(lián)儲(chǔ)縮表和漸進(jìn)式加息，以及我國(guó)貨幣政策動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響，中美10年期國(guó)債利差連續(xù)數(shù)月處于低位運(yùn)行狀態(tài)，在8月份一度跌破50基點(diǎn)，這對(duì)人民幣匯率構(gòu)成一定的壓力。

目前，匯率壓力更多受到中美經(jīng)貿(mào)摩擦等外部環(huán)境變化、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓等因素影響。值得注意的是，利差縮窄只是在一定程度上加大了資金流出壓力，且過往數(shù)據(jù)顯示即使利差倒掛也不一定導(dǎo)致資金外流?？紤]到我國(guó)短期外債占比較高、外匯儲(chǔ)備中海外凈資產(chǎn)增速趨緩等因素，美債收益率上行或?qū)Y本流動(dòng)帶來(lái)一定擾動(dòng)，但不會(huì)對(duì)我國(guó)貨幣政策構(gòu)成掣肘。

鄭州銀行打新收益率創(chuàng)新低

新聞回放：9月25日開盤，僅僅收獲兩個(gè)漲停的新股鄭州銀行開板，觸及最高點(diǎn)8.09元/股后迅速回落。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，若以平均賣出價(jià)格來(lái)預(yù)估，當(dāng)日賣出鄭州銀行平均每簽獲利金額僅為1495元，鄭州銀行也將成為今年打新平均收益最低的一只新股。

點(diǎn)評(píng)：鄭州銀行是全國(guó)首家A+H股上市的城商行，發(fā)展勢(shì)頭很好，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)十分亮眼，卻不被市場(chǎng)看好，原因是多方面的。

首先，今年以來(lái)，資本市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，投資者更關(guān)注新股的質(zhì)地，即上市新股表現(xiàn)越來(lái)越取決于公司基本面的成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，市場(chǎng)往往更愿意相信“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的邏輯，因此新股開板漲幅差異出現(xiàn)了明顯分化;其次，目前仍有為數(shù)眾多的上市銀行處于破凈狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)銀行股的不良資產(chǎn)仍然保持謹(jǐn)慎態(tài)度。再次，近期市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，但場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)不積極，成交金額維持在相對(duì)低位，市場(chǎng)缺乏做多資金。

ABS風(fēng)險(xiǎn)事件增多

新聞回放：近日，江蘇證監(jiān)局對(duì)華泰美吉特?zé)舳假Y產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的原始權(quán)益人昆山美吉特?zé)舳脊芾碛邢薰?、?jì)劃管理人上海富誠(chéng)海富通資產(chǎn)管理有限公司分別開出罰單。今年以來(lái)ABS(資產(chǎn)證券化)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生較多，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，不到三季度已經(jīng)發(fā)生31起風(fēng)險(xiǎn)事件。從發(fā)生時(shí)間來(lái)看，從2016年開始，ABS負(fù)面事件每年平均有30起左右。

點(diǎn)評(píng)：作為一類特殊的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品，ABS既有傳統(tǒng)意義上的信用風(fēng)險(xiǎn)，也有基于其產(chǎn)品特征而產(chǎn)生的一些獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較大，導(dǎo)致資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流大幅下降，投資人的收益受到影響。同時(shí)，由于ABS是一種結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品，如果結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在瑕疵，也可能導(dǎo)致后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。

作為一種信用品，出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)很正常，這既可以驗(yàn)證ABS產(chǎn)品設(shè)計(jì)和增信措施的效力，也凸顯了信用分析和交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的重要性。對(duì)于投資者來(lái)說，選擇產(chǎn)品的能力就變得格外重要。

關(guān)鍵詞： 收益率 再次 風(fēng)險(xiǎn)