近期，發(fā)改委、央行、銀保監(jiān)會、財政部、國資委五部委聯(lián)合發(fā)布了《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》，其中提到支持符合條件的銀行、保險機構(gòu)
近期，發(fā)改委、央行、銀保監(jiān)會、財政部、國資委五部委聯(lián)合發(fā)布了《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》，其中提到支持符合條件的銀行、保險機構(gòu)新設(shè)實施機構(gòu)。目前保險機構(gòu)布局債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)多采用入股不良資產(chǎn)管理公司的方式，業(yè)內(nèi)人士表示，債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)滿足險資負(fù)債管理要求，險資入局債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)有天然優(yōu)勢。但由于配套政策尚待進一步明朗，險企債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)經(jīng)驗不足，險企成立債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)的節(jié)奏不會太快。業(yè)內(nèi)人士建議，為進一步加強保險資金參與市場化債轉(zhuǎn)股的廣度和深度，應(yīng)從監(jiān)管層面和公司層面共同推動。
險企布局債轉(zhuǎn)股
目前，國有大行基本設(shè)置了金融資產(chǎn)投資公司(AIC)。政策利好下，險企有望設(shè)立專門的債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)。此前，保險機構(gòu)已通過入股不良資產(chǎn)管理公司布局債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，目前已有中國人壽、平安人壽、幸福人壽等7家保險業(yè)機構(gòu)成功入股了8家不良資產(chǎn)管理公司。
今年7月，中國財產(chǎn)再保險及中國大地財產(chǎn)保險作為戰(zhàn)略投資者，共同認(rèn)購了中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司6.5%的股權(quán)，中再產(chǎn)險與大地財險分別出資28億元和22億元。
除此之外，中國人壽持有中國華融6.71%和長城資產(chǎn)1%的股權(quán);國壽財富持有廣西金控資產(chǎn)管理有限公司10%的股權(quán);平安人壽持有深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限公司39%的股權(quán);平安大華基金以有限合伙人(LP)形式參股青海AMC、華融晉商資產(chǎn);幸福人壽參股山東金融資產(chǎn)管理股份有限公司;東吳人壽持有蘇州資產(chǎn)管理有限公司8.33%的股權(quán)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管保險機構(gòu)有自己的資產(chǎn)管理公司，但對處置不良資產(chǎn)經(jīng)驗不足。險資積極入股不良資產(chǎn)管理公司，是為積累不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗，為今后設(shè)立專門的不良資產(chǎn)管理實施機構(gòu)做好準(zhǔn)備。
契合險資負(fù)債管理要求
險資參與債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)存在天然優(yōu)勢。一位保險資管機構(gòu)人士認(rèn)為，市場化債轉(zhuǎn)股項目往往期限較長，一般在3年以上，且募集資金較大，特別是以LP身份參與債轉(zhuǎn)股項目時，往往要求單一LP能夠提供較大的資金，這正好與保險資金期限長、規(guī)模大和來源穩(wěn)定的特點一致。
與銀行資金相比，雖然商業(yè)銀行也具有規(guī)模大和來源穩(wěn)定的特點，但商業(yè)銀行資金期限結(jié)構(gòu)較短，參與較長期限的債轉(zhuǎn)股項目容易產(chǎn)生“短債長投”的資產(chǎn)負(fù)債錯配問題。
寧波鼎一資產(chǎn)管理有限公司研究員李若誠表示，債轉(zhuǎn)股投資不僅是保險股權(quán)投資領(lǐng)域的一個創(chuàng)新，還滿足了保險資金資產(chǎn)負(fù)債管理的基本要求。此外，作為以債權(quán)介入、進而持有股權(quán)的一種新型投資方式，債轉(zhuǎn)股投資具有介入成本較低且預(yù)期回報較高的特點，有利于提高險資的投資收益。
參與債轉(zhuǎn)股待深化
從行業(yè)實際情況看，目前保險資金主要以LP形式投資與債轉(zhuǎn)股項目相關(guān)的私募股權(quán)基金，常見的模式是保險資管機構(gòu)借助信托參與債轉(zhuǎn)股項目落地。
業(yè)內(nèi)人士表示，對保險機構(gòu)來說，成立債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)的節(jié)奏不會太快。一方面。由于保險業(yè)監(jiān)管配套政策尚待進一步明朗化，特別是對保險資金參與債轉(zhuǎn)股的參與形式、產(chǎn)品審批、比例限制、優(yōu)惠措施等方面缺乏進一步明確，這使多數(shù)保險機構(gòu)仍處于觀望狀態(tài);另一方面，保險機構(gòu)的相關(guān)經(jīng)驗缺乏，參與債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)較為謹(jǐn)慎，不僅保險機構(gòu)在不良資產(chǎn)處置方面的業(yè)務(wù)團隊幾乎沒有構(gòu)建，而且在與債轉(zhuǎn)股項目相關(guān)資產(chǎn)的議價能力、盡職調(diào)查能力、投資管理能力和投后管理能力方面仍缺乏較為成熟的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，這兩方面的因素使保險機構(gòu)新設(shè)債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)的動力不足。
上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，為進一步加強保險資金參與市場化債轉(zhuǎn)股的廣度和深度，應(yīng)從監(jiān)管層面和公司層面共同推動。監(jiān)管層面，應(yīng)在盡快出臺鼓勵保險資金參與市場化債轉(zhuǎn)股實施細(xì)則的同時，加強內(nèi)部協(xié)調(diào)，進一步出臺相關(guān)鼓勵政策。要進一步簡政放權(quán)，適度放寬保險資金的投資領(lǐng)域和范圍限制。此外，還需要依托中保投平臺，探索成立市場化債轉(zhuǎn)股專項投資基金。
公司層面，保險機構(gòu)要充分把握市場化債轉(zhuǎn)股給保險資金帶來的機遇和義務(wù)，建立符合保險資金屬性的實施標(biāo)的篩選流程。在加大保險資產(chǎn)管理公司參與市場化債轉(zhuǎn)股的創(chuàng)新力度的同時，加強市場化債轉(zhuǎn)股項目的風(fēng)險管理。此外，要加強與地方政府和商業(yè)銀行合作，探索共同設(shè)立不良資產(chǎn)處置管理公司的可行性，并加大債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)團隊的建設(shè)。
關(guān)鍵詞： 債轉(zhuǎn)股 布局
