1 核心摘要· 費(fèi)雪交換等式是經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪在其貨幣數(shù)量論的學(xué)術(shù)框架下發(fā)現(xiàn)貨幣數(shù)量與經(jīng)濟(jì)間的數(shù)學(xué)關(guān)系;· 基于該交換等式，我們發(fā)現(xiàn)去中心化的帶

1. 核心摘要

· 費(fèi)雪交換等式是經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪在其貨幣數(shù)量論的學(xué)術(shù)框架下發(fā)現(xiàn)貨幣數(shù)量與經(jīng)濟(jì)間的數(shù)學(xué)關(guān)系;

· 基于該交換等式，我們發(fā)現(xiàn)去中心化的帶寬市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)于存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模;

· 缺乏通證使用場(chǎng)景的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，其效用價(jià)值終究要?dú)w零。

2. 何為費(fèi)雪交換等式?

交換等式的概念由英國(guó)哲學(xué)家 J.S.Mill 首次提出，該理念受到了蘇格蘭哲學(xué)家 David Hume 的影響，最終在1911年，通過(guò)費(fèi)雪整合為優(yōu)雅的代數(shù)模型為世人所知：

其中，

· M ( Money Supply ) 表示一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，名義上的流通貨幣供給總量;

· V ( Velocity of Money ) 表示貨幣的流通速度，單位貨幣消費(fèi)的頻率;

· P ( Price Level ) 表示物價(jià)水平 (基于假設(shè)的測(cè)量方式，如一攬子商品);

· Q ( Index of real expenditures )表示真實(shí)的消費(fèi)指數(shù)。

費(fèi)雪公式可以簡(jiǎn)單解釋為貨幣數(shù)量乘以貨幣使用次數(shù)等于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量乘以平均價(jià)格，也即社會(huì)名義收入 - GDP。從傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度詮釋了社會(huì)總收入和貨幣需求數(shù)量及流通速度的關(guān)系。對(duì)我們理解真實(shí)世界中的一些典型經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，如通脹或通縮現(xiàn)象，具有指導(dǎo)意義。

在區(qū)塊鏈領(lǐng)域中，經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)扮演著重要的角色，所以在涉及通證模型的設(shè)計(jì)中，費(fèi)雪公式同樣具有重要的指導(dǎo)意義。V 神在其17年10月的一篇名為《On Medium-of-ExchangeToken Valuations》的博客中，通過(guò)對(duì)費(fèi)米公式的簡(jiǎn)單變換，總結(jié)出對(duì)通證經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行規(guī)律的定性分析框架，有興趣的讀者也可以了解一下。

3. 從費(fèi)雪公式來(lái)看經(jīng)濟(jì)通脹和通縮現(xiàn)象

從費(fèi)雪公式 MV = PQ 可以比較容易的推導(dǎo)出真實(shí)世界中的經(jīng)濟(jì)通脹和通縮現(xiàn)象，讓我們通過(guò)一些具體的例子來(lái)分別說(shuō)明一下。

關(guān)于通脹現(xiàn)象，假定一段時(shí)期內(nèi)，由于社會(huì)制度和習(xí)慣等因素相對(duì)固定，貨幣流通速度V基本維持不變，而在就業(yè)條件相對(duì)穩(wěn)定的情況下，商品和服務(wù)交易數(shù)量Q也基本保持平衡，所以可以推導(dǎo)出貨幣量M與商品價(jià)格P的正比關(guān)系。于是增發(fā)貨幣引起價(jià)格上漲，即所謂通脹現(xiàn)象發(fā)生，是比較容易理解的。

例如在國(guó)內(nèi)，1988、1993、1995年是貨幣高投放的三年，過(guò)多的貨幣供給，導(dǎo)致 CPI 分別上漲18.5%、30%、15%。通脹現(xiàn)象本質(zhì)上是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)量的確需要增加，但增加的部分如果超出經(jīng)濟(jì)發(fā)展正常的需要量，同時(shí)如果缺乏有效的價(jià)格調(diào)整或者貨幣回籠政策，多余的貨幣就會(huì)變成現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，引起物價(jià)總水平的持續(xù)上漲。

那如何解釋通縮現(xiàn)象呢?如果將費(fèi)雪公式變形為 P=MV/Q 就可見一斑，分母為商品和服務(wù)交易數(shù)量 Q，除非因?yàn)榇笠?guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)或者天災(zāi)原因，可以認(rèn)為 Q 基本保持不變，所以價(jià)格P和分子M和V都成正比關(guān)系，在某些極端情況下，增發(fā)的貨幣M已經(jīng)不如V下降的速度，就會(huì)有價(jià)格P縮水的現(xiàn)象發(fā)生，也就是我們碰到的通縮現(xiàn)象。

舉個(gè)例子，08年美國(guó)的次貸危機(jī)，本質(zhì)上都是信貸危機(jī)，導(dǎo)致房屋的最終償付產(chǎn)生困難，繼而形成市場(chǎng)上的連環(huán)效應(yīng)，大家捂緊錢包 ，降低了貨幣的流通速度 V，最終導(dǎo)致價(jià)格下滑。所以如果要維持 P 不變或者上漲，所謂的反通縮，最簡(jiǎn)單的方法就是開動(dòng)印鈔機(jī)，保持更大的 M，08年底的中國(guó)4萬(wàn)億刺激和10萬(wàn)億信貸，就是反通縮的一種手段，當(dāng)然這種釋放貨幣不是沒有上限的，放水短期有效，長(zhǎng)期則不利于發(fā)展。

在理想情況下，區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)生態(tài)利益相關(guān)者希望其生態(tài)價(jià)值攀升，因此一般經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)會(huì)從以下 3 大方面考慮：

短期：降低貨幣的流通量(回購(gòu))提升預(yù)期;

短期：降低流通速度 ( Steemit Power兌出Steem，分13周釋放);

長(zhǎng)期：提升整體市場(chǎng)容量，如公鏈的 DAPP 和 Defi生態(tài)。

通過(guò)對(duì)通脹通縮現(xiàn)象的分析，使得我們更加有效的掌握了費(fèi)雪交易等式，那費(fèi)雪交易等式和去中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)又有什么關(guān)系呢?在切入正題之前，讓我們先定義一下，什么是去中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)。

4. 何為去中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)?

要了解去中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)，先看看什么是中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)。目前主流的云計(jì)算廠商，例如阿里云或者 AWS 都可以稱為中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)，因?yàn)榇鎯?chǔ)帶寬的價(jià)格由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)行情自己制定。其優(yōu)點(diǎn)是高效，更具備商業(yè)服務(wù)保障，但缺點(diǎn)是成本高，安全性低，隱私保護(hù)不夠。

相反去中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)是指充分利用閑置存儲(chǔ)帶寬資源，由需求方在公開透明市場(chǎng)來(lái)尋找匹配的供給方，去中心化的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，去除公司(中間商)的壟斷定價(jià)權(quán)，充分保障了供需雙方的核心利益，供給方能夠給予需求方更低廉的價(jià)格，再加上開源的端對(duì)端加密的分布式存儲(chǔ)技術(shù)，可以保障較高的數(shù)據(jù)安全性，同時(shí)也有效的保護(hù)了用戶的隱私。

當(dāng)然去中心化存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)在發(fā)展初期，由于資源供給還不夠充分，導(dǎo)致使用效率不高，較難提供商業(yè)級(jí)別的服務(wù)保障。但長(zhǎng)期看來(lái)，隨著閑置資源的增多，以及區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，加上有效的經(jīng)濟(jì)模型激勵(lì)供需匹配，最終會(huì)使得去中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)從邊緣逐漸走向主流。

去中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)的需求能夠刺激高效低廉安全的存儲(chǔ)帶寬供給，同時(shí)大量物美價(jià)廉的有效存儲(chǔ)帶寬供給也能夠激發(fā)對(duì)其的需求，兩者相輔相成，互為補(bǔ)充。但如果將存儲(chǔ)市場(chǎng)和帶寬市場(chǎng)混為一體來(lái)討論，會(huì)有失對(duì)于其各自獨(dú)特屬性的深刻了解。下面我們會(huì)基于費(fèi)雪公式，分別對(duì)帶寬和存儲(chǔ)市場(chǎng)的供需經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行分析，從而對(duì)去中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)有著更加深刻且全面的了解。

5. 費(fèi)雪交換等式與去中心化的帶寬存儲(chǔ)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)的啟示

如果用車來(lái)代表用戶的數(shù)據(jù)，用公路來(lái)代表帶寬市場(chǎng)，用停車場(chǎng)來(lái)代表存儲(chǔ)市場(chǎng)，那川流不息的車在公路上的行駛，所帶來(lái)的貨幣的流通頻度，要遠(yuǎn)高于車放到停車場(chǎng)所帶來(lái)的貨幣流通速度;換言之，從定性的角度來(lái)看，帶寬市場(chǎng)的貨幣流通速度要遠(yuǎn)大于存儲(chǔ)市場(chǎng)的貨幣流通速度。

由費(fèi)雪公式可以得出，假定同等貨幣數(shù)量 M 的市場(chǎng)， V 越大，PQ 值又稱為社會(huì)名義收入即 GDP 越大，社會(huì)的整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁。如果先行切入帶寬市場(chǎng)，有利于經(jīng)濟(jì)總量的快速啟動(dòng)并發(fā)展，從而帶動(dòng)存儲(chǔ)市場(chǎng)的發(fā)展;如果順序相反，結(jié)果可能沒有那么健康有序。

無(wú)論帶寬市場(chǎng)或者存儲(chǔ)市場(chǎng)，都需要價(jià)格 P 維持相對(duì)穩(wěn)定，至少波動(dòng)不大，這樣商業(yè)用戶才能放心使用市場(chǎng)上的服務(wù)或商品，然而 V 值的波動(dòng)越大，越需要對(duì) M 的及時(shí)調(diào)控來(lái)穩(wěn)定價(jià)格 P，這就需要通證模型的設(shè)計(jì)更加健壯周詳，從而能夠避免因其他要素的波動(dòng)性而帶來(lái) P 的波動(dòng)性。

綜上，我們根據(jù)費(fèi)雪公式，分別對(duì)于去中心化的帶寬和存儲(chǔ)市場(chǎng)的 V 和 P進(jìn)行了獨(dú)立的分析，得出帶寬市場(chǎng)優(yōu)于存儲(chǔ)市場(chǎng)的發(fā)展，并提出了維持價(jià)格P穩(wěn)定性所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。最后，基于當(dāng)下的認(rèn)知，我們會(huì)對(duì)去中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)進(jìn)行初步的探討。

6. 去中心化的存儲(chǔ)帶寬經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)探討

對(duì)于去中心化的存儲(chǔ)帶寬市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模型的設(shè)計(jì)，我們先規(guī)定了幾項(xiàng)原則目標(biāo)：

· 需求第一，供給第二，需求拉動(dòng)供給，供給促進(jìn)需求;

· 供給端能夠提供相對(duì)持續(xù)穩(wěn)定的服務(wù)能力和價(jià)格傳遞至需求端;

· 通證設(shè)計(jì)能夠充分激勵(lì)社區(qū)生態(tài)各方最大化的進(jìn)行生態(tài)建設(shè);

通證的使用價(jià)值優(yōu)于其投資價(jià)值，因?yàn)闆]有使用價(jià)值，投資價(jià)值終究會(huì)歸零。而使用價(jià)值是要由需求方來(lái)買單的，所以我們定義需求第一，供給第二。我們首先期望是由需求拉動(dòng)供給，從而推動(dòng)增長(zhǎng)，但僅僅從這個(gè)角度來(lái)思考，可能引入多余的供給端動(dòng)力不足的問(wèn)題，所以我們需要同時(shí)思考，如何激勵(lì)供給端從而提供更加穩(wěn)定充沛的商品和服務(wù)，從而最終又能夠促進(jìn)更多的需求進(jìn)入生態(tài)。

如果去中心的存儲(chǔ)帶寬使用成本和波動(dòng)的單通證價(jià)格直接掛鉤，會(huì)造成存儲(chǔ)或帶寬的使用價(jià)格的波動(dòng)性，這與需求側(cè)商業(yè)用戶追求穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)成本形成必然的矛盾。雙通證經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)提出了底層通證和應(yīng)用通證雙通證模型，通過(guò)對(duì)應(yīng)用通證(Utility Token)的穩(wěn)定性設(shè)計(jì)，有效的實(shí)現(xiàn)了存儲(chǔ)帶寬服務(wù)的使用成本即應(yīng)用通證與底層通證價(jià)格剝離，從而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)級(jí)應(yīng)用的成本可控及可預(yù)估。

底層通證和應(yīng)用通證的關(guān)系，如果是強(qiáng)關(guān)聯(lián)，比如參照 VeChain 的設(shè)計(jì)，通過(guò)底層通證來(lái)鑄出應(yīng)用通證，一定是通過(guò)中心化的治理調(diào)控手段來(lái)達(dá)到應(yīng)用通證的持續(xù)穩(wěn)定，這有背離去中心化的模式;而如果是弱關(guān)聯(lián)，僅僅是通過(guò)征收應(yīng)用通證流通過(guò)程中的平臺(tái)手續(xù)費(fèi)來(lái)回購(gòu)、銷毀或者分紅底層通證，不僅僅本質(zhì)上也是中心化，而且從設(shè)計(jì)上更需要考慮金融證券監(jiān)管的要求。如何平衡兩者之間的強(qiáng)弱關(guān)系，是設(shè)計(jì)整個(gè)雙幣經(jīng)濟(jì)模型的難點(diǎn)，希望在思考成熟后，針對(duì)這個(gè)話題，可以和大家做進(jìn)一步的分享和討論。

7. 總結(jié)

費(fèi)雪交換等式不僅僅能夠幫助我們深刻理解到宏觀經(jīng)濟(jì)中發(fā)生的通脹或者通縮現(xiàn)象，而且對(duì)于區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)模型的設(shè)計(jì)，尤其是面向去中心化存儲(chǔ)分發(fā)市場(chǎng)場(chǎng)景，更具有極大的借鑒指導(dǎo)意義。（PPIO）

關(guān)鍵詞： 費(fèi)雪交換等式 應(yīng)用通證 貨幣