迄今為止所有對(duì) Facebook 穩(wěn)定幣項(xiàng)目的分析，都低估了「Libra 協(xié)會(huì)」在這個(gè)項(xiàng)目中的作用和價(jià)值。我認(rèn)為這個(gè)協(xié)會(huì)是這個(gè)項(xiàng)目中的最大的亮點(diǎn)。這
迄今為止所有對(duì) Facebook 穩(wěn)定幣項(xiàng)目的分析，都低估了「Libra 協(xié)會(huì)」在這個(gè)項(xiàng)目中的作用和價(jià)值。我認(rèn)為這個(gè)協(xié)會(huì)是這個(gè)項(xiàng)目中的最大的亮點(diǎn)。這個(gè)項(xiàng)目在這個(gè)底層技術(shù)、貨幣生成機(jī)制和潛在用戶基礎(chǔ)方面的亮點(diǎn)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如這個(gè)組織的組織機(jī)制。Libra 的組織機(jī)制和其成員對(duì)這個(gè)穩(wěn)定幣項(xiàng)目的推進(jìn)作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于 Facebook 在全球的 27 億用戶。
撰文：谷燕西，中國(guó)和美國(guó)金融市場(chǎng)的多年從業(yè)者，區(qū)塊鏈和加密數(shù)字資產(chǎn)的研究者和實(shí)踐者，歷任華泰聯(lián)合證券信息技術(shù)副總監(jiān)和數(shù)家金融服務(wù)公司 COO，曾經(jīng)服務(wù)于美國(guó)期權(quán)結(jié)算公司，該公司為美國(guó)所有期權(quán)交易提供清算服務(wù)。
技術(shù)底層
在技術(shù)方面，支持這個(gè)穩(wěn)定幣運(yùn)行的區(qū)塊鏈技術(shù)底層的基本機(jī)制其他區(qū)塊鏈的機(jī)制沒(méi)有質(zhì)的區(qū)別。而且其共識(shí)機(jī)制采用了幾個(gè)月之前 VMWare 發(fā)布的 Hotstuff。此方面的一個(gè)創(chuàng)新是引入了一個(gè)新的語(yǔ)言 Move。但新的編程語(yǔ)言在硅谷每幾年就出現(xiàn)一個(gè)。此前是 Google 的 Go。很有可能幾年之后出現(xiàn)一個(gè)新的語(yǔ)言叫 Fly。所以在這個(gè)項(xiàng)目的技術(shù)方面，我完全同意網(wǎng)傳的馬化騰的觀點(diǎn)，也就是此方面的技術(shù)已經(jīng)非常成熟。Libra 在技術(shù)方面并不比其它項(xiàng)目更具優(yōu)勢(shì)。
貨幣機(jī)制
Libra 穩(wěn)定幣的價(jià)格會(huì)對(duì)標(biāo)一攬子法幣。在這方面，它不同于現(xiàn)在大部分的對(duì)標(biāo)單一法幣的穩(wěn)定幣。對(duì)標(biāo)一覽子法幣會(huì)增強(qiáng)穩(wěn)定幣的穩(wěn)定性，減少受單一法幣波動(dòng)性的影響。這樣的對(duì)標(biāo)方式類似于 IMF 的 SDR。所以這種方式本身也不是很大的創(chuàng)新。在穩(wěn)定幣發(fā)行所依賴的抵押品方面，它所接受的是法幣和短期國(guó)家債券。這個(gè)模式也是金融市場(chǎng)中普遍采用的抵押品管理機(jī)制。在穩(wěn)定幣政策方面。
Libra 的白皮書明確說(shuō)明它依賴于所對(duì)標(biāo)法幣的央行政策。在穩(wěn)定幣的發(fā)行量方面，發(fā)行數(shù)量完全由市場(chǎng)的需求來(lái)做決定。所以在貨幣生成機(jī)制方面，Libra 穩(wěn)定幣基本上也是常規(guī)的穩(wěn)定幣的生成機(jī)制。
潛在用戶
在潛在用戶方面，F(xiàn)acebook 的確有遍布全球的 27 億的注冊(cè)用戶。這個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)確實(shí)比較明顯。但是，具體到加密數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，這個(gè)領(lǐng)域中的愛好者使用的社交網(wǎng)絡(luò)是 Twitter 而不是 Facebook。它的月活用戶數(shù)量達(dá)到 3.2 億。約 80% 的 Twitter 注冊(cè)用戶是在美國(guó)海外。所以如果需要在全球范圍內(nèi)推廣一個(gè)區(qū)塊鏈之上的數(shù)字金融應(yīng)用，Twitter 應(yīng)該是比 Facebook 更適合的社交網(wǎng)絡(luò)。
組織機(jī)制
我認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目的最大亮點(diǎn)就是它的經(jīng)營(yíng)組織 Libra 協(xié)會(huì)。據(jù)報(bào)道，F(xiàn)acebook 開始就這個(gè)穩(wěn)定幣項(xiàng)目同潛在的合作伙伴溝通時(shí)，這些合作伙伴明確地告訴 Facebook，它們是不可能加入一個(gè)由 Facebook 主導(dǎo)的穩(wěn)定幣項(xiàng)目的。Facebook 因此及時(shí)調(diào)整了這個(gè)項(xiàng)目的組織形式，采用了非營(yíng)利性組織的協(xié)會(huì)形式，而且是注冊(cè)在中立國(guó)瑞士。
從協(xié)會(huì)發(fā)布的白皮書來(lái)看，這個(gè)協(xié)會(huì)的組織和決策機(jī)制顯然是非常民主和公平的。從迄今為止公布的會(huì)員來(lái)看，這個(gè)協(xié)會(huì)的運(yùn)作機(jī)制確實(shí)是非常開放和公平的。現(xiàn)有的會(huì)員來(lái)自銀行以外的相關(guān)行業(yè)。不僅如此，而且是相關(guān)行業(yè)中領(lǐng)先的和最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手共同加入了這個(gè)組織。如信用卡公司 Visa 和 Mastercard，零售支付端公司 PayPal 和 Stripe，消費(fèi)應(yīng)用公司 Uber 和 Lyft。這些成員的加入顯然表明了這個(gè)組織的規(guī)則的公平性。
Facebook 穩(wěn)定幣從一開始設(shè)計(jì)就不是對(duì)標(biāo)美元，而是對(duì)標(biāo)「一籃子法幣」。這說(shuō)明這個(gè)穩(wěn)定幣的目的是在全球流通，而不是在現(xiàn)有的美元?jiǎng)萘Ψ秶鷥?nèi)流通。既然貨幣本身是為全球設(shè)計(jì)流通的，那么將其應(yīng)用推廣的組織，自然也應(yīng)該是國(guó)際性的，而不是限制在基于美元的經(jīng)濟(jì)實(shí)體范圍內(nèi)。這個(gè)組織目前現(xiàn)有的成員還是主要以美國(guó)公司為主。我在此前的文章中(《讀透 Facebook 穩(wěn)定幣 Libra，了解其機(jī)制、機(jī)遇和挑戰(zhàn)》)稱目前的協(xié)會(huì)成員更像是「沒(méi)有銀行參與的全美明星隊(duì)」。
這是因?yàn)槟壳捌渲写蠖鄶?shù)的創(chuàng)始成員都是美國(guó)公司。目前協(xié)會(huì)的組織成員更多的是反映出創(chuàng)始成員的一些特征，而不是代表未來(lái)的所有成員都是這類特征。成員的選擇肯定是為了推廣這個(gè)穩(wěn)定幣在全球范圍內(nèi)的推廣。因此相關(guān)領(lǐng)域中行業(yè)領(lǐng)先的公司肯定是協(xié)會(huì)成員首選的目標(biāo)。在講華語(yǔ)和流通人民幣市場(chǎng)中的第三方支付領(lǐng)域，微信支付和支付寶自然是首選。因此 Libra 協(xié)會(huì)一定會(huì)邀請(qǐng)微信支付和支付寶共同加入。
加入還是不加入?
對(duì)很多公司來(lái)說(shuō)，是否加入 Libra 協(xié)會(huì)是一個(gè)重要的選擇。鑒于 Facebook 的影響力、這個(gè)業(yè)務(wù)的性質(zhì)以及目前已經(jīng)加入的會(huì)員，現(xiàn)在已經(jīng)有很多公司有非常強(qiáng)的加入興趣。但我相信并不是所有的公司都對(duì)此有清楚的認(rèn)識(shí)。在這個(gè)方面，我認(rèn)為至少有以下幾個(gè)因素需要慎重考慮。
首先不要期望這個(gè)節(jié)點(diǎn)會(huì)有產(chǎn)生很高的利潤(rùn)收入。這個(gè)底層基礎(chǔ)設(shè)施提供的是基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，因此就不可能為此服務(wù)收取很高的費(fèi)用。對(duì)于所有節(jié)點(diǎn)公司的共同利益來(lái)說(shuō)，這個(gè)底層不應(yīng)該收費(fèi)很高，因?yàn)檫@會(huì)影響他們各自業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率。對(duì)于節(jié)點(diǎn)公司來(lái)說(shuō)，它的盈利來(lái)源應(yīng)該是在此基礎(chǔ)上的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)收入。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)也沒(méi)有利用杠桿增發(fā)貨幣的權(quán)力，因此也就不能在有限的穩(wěn)定幣數(shù)量的基礎(chǔ)上獲取超額的收益。
另外，由于這個(gè)網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)受監(jiān)管的金融基礎(chǔ)設(shè)施，所以它也不可能每年隨意增發(fā)穩(wěn)定幣在各個(gè)節(jié)點(diǎn)之間進(jìn)行分配。一個(gè)公司不需要成為一個(gè)節(jié)點(diǎn)才能在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上開展業(yè)務(wù)。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)是服務(wù)所有公司的，所以它歡迎任何公司在其之上開展業(yè)務(wù)。我認(rèn)為成為節(jié)點(diǎn)的最大的特權(quán)就是影響這個(gè)金融基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)決策。而這個(gè)決策權(quán)對(duì)于很多公司來(lái)說(shuō)是非常重要的。假如一個(gè)公司只考慮收益的話，成為這個(gè)網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)未必是最佳的選擇。
同樣的資金應(yīng)用在別的領(lǐng)域或許能獲取更高的回報(bào)。對(duì)一些更加有實(shí)力的公司來(lái)說(shuō)，是否開發(fā)一個(gè)與 Libra 穩(wěn)定幣相競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品也是一個(gè)戰(zhàn)略選擇。鑒于穩(wěn)定幣依然處于現(xiàn)代非常早期的階段，以及 Libra 穩(wěn)定幣這個(gè)項(xiàng)目本身存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)中出現(xiàn)一種與其相競(jìng)爭(zhēng)的穩(wěn)定幣的幾率還是非常大的。我在此前那篇文章中的最后一部分也對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性的穩(wěn)定幣出現(xiàn)場(chǎng)景做了一些分析。
從任何行業(yè)中的產(chǎn)品發(fā)展來(lái)看，每個(gè)產(chǎn)品種類最后會(huì)被兩個(gè)產(chǎn)品壟斷，在全球的穩(wěn)定幣產(chǎn)品領(lǐng)域同樣會(huì)是如此。但是，鑒于穩(wěn)定幣產(chǎn)品的全球性質(zhì)，任何考慮開發(fā)競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品的公司必須考慮是否能在全球范圍內(nèi)推廣這個(gè)穩(wěn)定幣。在影響穩(wěn)定幣被推廣的所有因素中，影響全球各地的機(jī)構(gòu)和政府接受這個(gè)穩(wěn)定幣的能力最重要。如果一個(gè)公司不具備這方面的能力，就最好不要輕易涉足穩(wěn)定幣這個(gè)領(lǐng)域。
