香港證監(jiān)會(huì)近日宣布將數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)投資行為納入沙盒監(jiān)管，被業(yè)界普遍解讀為利好消息。同樣的，歐美國家也在不斷嘗試金融科技和區(qū)塊鏈領(lǐng)域的
香港證監(jiān)會(huì)近日宣布將數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)投資行為納入沙盒監(jiān)管，被業(yè)界普遍解讀為利好消息。同樣的，歐美國家也在不斷嘗試金融科技和區(qū)塊鏈領(lǐng)域的監(jiān)管創(chuàng)新，例如英國的沙盒和美國的無異議函，它們都為區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的合法合規(guī)提供了有價(jià)值的參考。監(jiān)管信守的金融創(chuàng)新與有效管控風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡，是否被飛馳的技術(shù)打破，這或許是“沙盒”引發(fā)的監(jiān)管啟示錄。
11月1日，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聲明表示，將虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管沙盒。
香港證監(jiān)會(huì)官方新聞稿
香港證監(jiān)會(huì)在其官方網(wǎng)站發(fā)布的新聞稿中表示，證監(jiān)會(huì)將在監(jiān)管沙盒內(nèi)探索虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)是否適宜受到規(guī)管，并會(huì)觀察有意從事相關(guān)業(yè)務(wù)的平臺(tái)營運(yùn)者在沙盒環(huán)境中的運(yùn)作情況，以及它們能否符合建議的監(jiān)管規(guī)定。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，香港對(duì)數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域啟動(dòng)監(jiān)管沙盒，是交易所的重大利好?；饚偶瘓F(tuán)副總裁翁曉奇隨即表示，聲明反映了香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的務(wù)實(shí)態(tài)度，將有利于平臺(tái)與監(jiān)管層形成良好互動(dòng)。
據(jù)算力智庫了解，香港證監(jiān)會(huì)早在去年9月29日就已設(shè)立監(jiān)管沙盒，這次是首次將數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)企業(yè)納入其中。與以往香港對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的模糊態(tài)度相比，此次沙盒新政為規(guī)范相關(guān)數(shù)字資產(chǎn)投資行為，甚至實(shí)現(xiàn)未來的合規(guī)合法，邁出了重要一步。
科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新亟待監(jiān)管創(chuàng)新
其實(shí)，沙盒并非因區(qū)塊鏈或數(shù)字資產(chǎn)而起，而是源于近年來金融科技的興起。彼時(shí)在全球范圍內(nèi)，各類新型金融產(chǎn)品層出不窮，產(chǎn)生了眾多不確定性和巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。
近年來，區(qū)塊鏈因其原生金融屬性，以及“炒幣”、ICO等飽受爭(zhēng)議的投資行為，受到各國政府的普遍關(guān)注。在明確打擊違法金融行為的同時(shí)，是否將區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)的金融行為納入沙盒監(jiān)管、如何監(jiān)管，并以此尋找未來合法化的路徑，也成為各國政府努力解決的問題。
英國金融行為監(jiān)管局(FCA)于2016年首創(chuàng)監(jiān)管沙盒，允許金融科技創(chuàng)新機(jī)構(gòu)在適用范圍內(nèi)測(cè)試，F(xiàn)CA監(jiān)控測(cè)試過程并做出評(píng)估，以判定是否給予正式監(jiān)管授權(quán)。
而在大西洋(3.470,0.07,2.06%)彼岸，美國消費(fèi)者金融保護(hù)局(CFPB)是美國金融科技領(lǐng)域的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在美國金融領(lǐng)域擁有絕對(duì)權(quán)力，其局長由美國總統(tǒng)直接任命。過去7年內(nèi)，CFPB向美國金融機(jī)構(gòu)開出的罰單總額達(dá)到120億美元。
去年9月，CFPB向美國網(wǎng)貸平臺(tái)Upstart發(fā)出“無異議函”，成為該機(jī)構(gòu)在監(jiān)管創(chuàng)新方面的一次重要嘗試。這是該機(jī)構(gòu)首次頒布此類文件，此舉意味著Upstart可以在某些特定情況下免于執(zhí)法或監(jiān)管行動(dòng)。
美國CFPB前高級(jí)官員、美國聯(lián)邦政府首位金融科技部門負(fù)責(zé)人及署長高級(jí)助理、首張無異議函主要推動(dòng)者全丹近日在一次閉門會(huì)議上對(duì)算力智庫表示，無異議函是一項(xiàng)重大政策創(chuàng)新，CFPB也是美國唯一一家推出該制度的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)。據(jù)悉，由全丹策劃的沙盒將于近期全面推出。
據(jù)全丹介紹，即便在美國成熟的法律體系內(nèi)，也會(huì)存在監(jiān)管的模糊地帶——沒有一條紅線指明合法或違法。當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不知道某一市場(chǎng)行為是否合法時(shí)，通過無異議函就能告訴相關(guān)企業(yè)，只要滿足一定條件，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就不會(huì)對(duì)其追責(zé)。
他告訴算力智庫，后來的事實(shí)也證明，無異議函確實(shí)發(fā)揮了效用：Upstart網(wǎng)貸平臺(tái)不僅讓更多美國“少數(shù)族裔”人群能夠獲得貸款，同時(shí)還降低了違約率。
“盡管我們不確定是否能通過無異議函徹底解決現(xiàn)有問題，但這是一次很有意義的嘗試”，全丹說道。
他認(rèn)為，無異議函和沙盒都是很好的工具，但不能把工具變成目標(biāo)。該份無異議函的意義絕不在于未來發(fā)出更多無異議函，而是在于其指導(dǎo)性意義。也就是說，如果再出現(xiàn)一個(gè)Upstart，它就能明白應(yīng)該去做哪些事情可以免于監(jiān)管處罰，而無需再申請(qǐng)無異議函。
美國CFPB前高級(jí)官員、美國聯(lián)邦政府首位金融科技部門負(fù)責(zé)人及署長高級(jí)助理、首張無異議函主要推動(dòng)者全丹
金融監(jiān)管不易，區(qū)塊鏈監(jiān)管更不易
事實(shí)上，無論是無異議函還是沙盒，凡與法律合規(guī)這些敏感領(lǐng)域相關(guān)的，從概念到實(shí)現(xiàn)難免會(huì)經(jīng)歷波折。
“在CFPB金融科技辦公室建立之初，沒有金融機(jī)構(gòu)愿意出來和我見面。它們都怕說出的話會(huì)成為證據(jù)而對(duì)自己不利。直到半年后，互信才逐步建立，才有公司主動(dòng)來聯(lián)系我們”，全丹回憶了CFPB“創(chuàng)業(yè)”初期的艱難。
而首張無異議函的推出也曾飽受爭(zhēng)議。“所有人都很驚訝，CFPB怎么能做這樣的事，尤其是人權(quán)倡導(dǎo)人士，認(rèn)為這個(gè)先河一開，就會(huì)有很多人趁機(jī)作惡。”
無論如何，CFPB的無異議函還是發(fā)出了。而區(qū)塊鏈的監(jiān)管，或許更難。畢竟，無異議函誕生在金融這樣的強(qiáng)監(jiān)管領(lǐng)域，并且還有CFPB這樣明確的監(jiān)管主體。但區(qū)塊鏈目前在大部分國家都處于弱監(jiān)管甚至無監(jiān)管狀態(tài)，監(jiān)管主體亦不明確。
對(duì)此，全丹認(rèn)為，用弱監(jiān)管或無監(jiān)管來描述現(xiàn)狀并不準(zhǔn)確。對(duì)于區(qū)塊鏈，監(jiān)管部門是不知道如何去監(jiān)管。因此會(huì)有很多公司申請(qǐng)無異議函或進(jìn)入沙盒，就是為了尋求“合法性”。以英國沙盒為例，許多進(jìn)入企業(yè)都因此獲得了“合法性”，也獲得了投資者的信心。從這一角度來看，無異議函和沙盒的作用十分明顯。
真正的監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)是制度競(jìng)爭(zhēng)，而不是技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)
一直以來，國內(nèi)金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)對(duì)沙盒的期盼尤為突出。
以P2P行業(yè)為例。有業(yè)內(nèi)人士告訴算力智庫，一直以來P2P創(chuàng)業(yè)伴隨著巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏明確的法律規(guī)定和牌照制度，如果企業(yè)出現(xiàn)問題，創(chuàng)業(yè)者很有可能鋃鐺入獄。在此背景下，像無異議函一類的機(jī)制就能提供一定程度的豁免。
但顯而易見的是，從中國內(nèi)地法律體系及政策氛圍來看，沙盒機(jī)制在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)恐難實(shí)現(xiàn)。這不僅有操作層面的難度，更由于各方對(duì)沙盒機(jī)制認(rèn)知的不同。
就在去年香港證監(jiān)會(huì)首次設(shè)立沙盒前，中國人民銀行金融研究所所長孫國峰就明確表示：金融科技具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)特征，必須加強(qiáng)監(jiān)管。美國對(duì)金融科技穿透式監(jiān)管、功能監(jiān)管方面的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒，但監(jiān)管沙盒并不合適中國。
孫國峰指出，從國際經(jīng)驗(yàn)看，監(jiān)管沙盒實(shí)施對(duì)象都是初創(chuàng)型企業(yè)，自我發(fā)展動(dòng)力不足，需要鼓勵(lì)發(fā)展。相反，我國市場(chǎng)比較大，金融科技機(jī)構(gòu)自身發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)，在此背景下如果再實(shí)施監(jiān)管沙盒，很多大中小型金融科技機(jī)構(gòu)都會(huì)來申請(qǐng)，很可能容納不下如此多的機(jī)構(gòu)。
對(duì)此全丹認(rèn)為，現(xiàn)在全世界有幾十個(gè)沙盒，大多數(shù)在實(shí)踐層面并不“美好”，只起到了風(fēng)向標(biāo)作用，更多是為了吸引創(chuàng)新公司。但這也并非壞事，它們可以鼓勵(lì)創(chuàng)新。
他同時(shí)指出，沙盒在控制過度創(chuàng)新方面同樣可以發(fā)揮作用。許多創(chuàng)新的金融科技和產(chǎn)品如果在影響力未知的情況下流入市場(chǎng)，由于不知如何被監(jiān)管，會(huì)有意無意對(duì)消費(fèi)者造成傷害，最終很可能會(huì)被監(jiān)管“打壓”，這時(shí)沙盒就能起到緩沖作用，讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)在了解相關(guān)產(chǎn)品后再制定法規(guī)。
全丹表示，金融科技創(chuàng)新的相關(guān)法律法規(guī)是滯后的，有時(shí)候雖然某些產(chǎn)品有違法之嫌，但也在提醒我們，到底是應(yīng)該去改變產(chǎn)品，還是去改變法律。如果能通過沙盒了解產(chǎn)品如何運(yùn)作、獲得反饋，就能為改變現(xiàn)有法律法規(guī)提供有意義的參考。
更重要的是，沙盒可以使監(jiān)管部門能有機(jī)會(huì)掌握一手資料以幫助其完善監(jiān)管制度。此外，監(jiān)管部門可以利用沙盒制定保護(hù)投資者和消費(fèi)者利益的措施，這樣可以保證新技術(shù)新產(chǎn)品能夠得到安全的測(cè)試。
中國區(qū)塊鏈應(yīng)用研究中心理事長郭宇航對(duì)算力智庫表示：“從無異議函我們可以看到，美國的政策創(chuàng)新能被很好地激發(fā)和保護(hù)，這表明了制度建設(shè)的重要性。真正的監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)是制度競(jìng)爭(zhēng)，而不是技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)。”
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